上市国企管理层持股的五种模式是什么？
上市公司股权激励模式主要是指以自己的股份为标的，对上市公司高级管理人员进行中长期激励。该模式的关键在于股权激励计划的实施要以绩效考核指标的完成情况为基础，建立和完善绩效考核制度和方法。
以姜钟制药为例。2009年初，姜钟药业推出股权激励计划:姜钟药业向激励对象授予300万份股票期权，每份股票期权有权在本激励计划首个授权日起五年内以行权价格和行权条件购买姜钟药业股票1股。本激励计划授予的股票期权将自首次授权之日起第三、第四、第五年分三期恒速行权，每期可行权金额占期权总额的1/3。
考核指标:公司2008、2009、2010年度加权平均净资产收益率不低于10%；以2007年经审计的净利润为基准，2008年、2009年、2010年净利润年均增长率不低于20%。激励对象范围:公司68名符合条件的董事、高级管理人员和核心员工。股票来源及股票数量:300万份股票期权，占公司总股本的0.95%。
但从目前来看，“国企”身份的限制往往使得国有上市公司股权激励模式的激励性大打折扣。表现为:严格审批控制、激励总额封顶(首次股权激励比例封顶为65，438+0%)、收益水平封顶(40%)、授予和解锁(原则上期权行权期不少于2年，行权期不少于3年)、业绩指标受限。
也正因为如此，国有上市公司实施股权激励的比例远不如民营上市公司。因此，在目前的政策框架下，国有上市公司股权激励方案的价值有限，更多的是试探性的信号，无法解决核心人才团队的根本利益和职业平台问题。鉴于此，许多国有企业积极探索高管持股的其他方式。
模式二:管理层持股集团公司。
实践证明，一些上市公司的管理层通过控股上市公司的集团公司来达到间接持有上市公司股份的目的。以姜钟集团整体重组为例(见图3)。姜钟集团前身是江西中医学院的校办小厂。从1985开始，管理层就把这个校办小厂发展成了控股姜钟医药、中江地产两家上市公司的知名国企集团。与出资差距巨大的是公司高管不持有公司股份，产权改革问题悬而未决。
2010年5月，江西省国资委启动姜钟医药集团股权结构多元化。根据当年9月27日姜钟药业和中江地产的公告，姜钟医药集团的股权转让分为股权拆分转让和增资两步，引入战略投资者大连方毅集团和技术研发机构，实现管理层的参股。
具体步骤包括:一是将姜钟集团10%股权转让给解放军军事医学科学院，双方于15年9月签署股权转让协议，并于16年9月完成工商变更登记手续；江西省国资委通过奖励和现金配售相结合的方式，将姜钟集团股权(占总股本的30%)授予姜钟集团管理层(由24名自然人组成)。双方于15年9月签订《股权激励合同》，并于16年9月完成工商变更登记手续。
其次，江西省国资委进一步引入战略投资者——大连方毅集团，以货币形式对姜钟集团进行增资。本次增资后，甲方将占姜钟集团总股本的27.143%。有关各方于9月18日签署了增资扩股协议，并于9月20日完成了工商变更登记手续。
上述重组增资涉及的股权定价依据为:姜钟集团2009年末净资产总额约为65，438+0，865，438+0亿元，扣除评估基准日后姜钟集团发生的债务后，最终定价基数约为65，438+0，065，438+0亿元。
上述重组增资后，江西省国资委、江西中医学院、军事科学院、管理层、一方集团分别持有姜钟集团一定股份。军事科学院、姜钟集团管理层与一集团不存在关联关系，姜钟集团控股股东仍为江西省国资委。
现在的问题是，大型国企和上市公司的国有股向管理层转让一度受阻。这种情况直到十八届三中全会才得以改变。改革的方向已经确定，但在实践中还有很多问题需要解决。
模式三:管理层持股子公司。
实践中发现，国有集团公司数量众多，子公司众多，各子公司业务时好时坏。集团公司管理层希望团结子公司的核心人才在有前途的子公司持股。但是在国资委(SASAC)曾经发文的规定下，集团公司管理层很难持有子公司的股份，也很难有动力推动有前途的子公司做大做强。
管理层持有子公司股份的典型案例是中联重科2012公开转让子公司股份。拟共同引入有实力的财务投资人和核心人才团队，实现股权多元化。
2012 3月15日，中联重科发布公告称，为拓展工程机械主业，决定剥离环卫机械辅业，通过湖南省产权交易所转让环卫机械全资子公司80%的股权。标的股权挂牌底价为32亿元。
当时，由长沙和盛(中联重科和环卫机械的管理)和弘毅资本组成的联合投标人宣布，计划作为财务投资者持有不超过45%的股份。
2013年3月29日，中联重科发布公告称，在挂牌出售公告期内，无意向湖南联合产权交易所提交受让申请。因此，公司决定终止公司全资子公司长沙中联重科环卫机械有限公司80%股权的上市出售。
模式四:上市公司定向增发
目前，除了诚志股份的定向增发方案获得教育部批准外，其他国有上市公司的类似方案均未获得其国资监管部门的批准，更不用说证监会了。目前很多民营上市公司向管理团队增发股票，还没有获得证监会的批准。
诚志股份的控股股东为清华控股，实际控制人为财政部(通过教育部持有清华大学股份)。2013年6月3日诚志股份非公开发行股票募集资金。本次非公开发行诚志股份的对象为清华控股、重庆浩海、上海恒蓝、郭芙基金管理的郭芙-诚志集合资产管理计划，其中清华控股为公司控股股东，郭芙-诚志集合资产管理计划由外部投资者(A级客户)及部分董事、高级管理人员和骨干员工(B级客户)设立。
非公开发行数量为9，000万股，清华控股认购2，800万股，重庆浩海认购2，500万股，上海恒蓝认购2，500万股，郭芙-诚志集合资产管理计划认购654.38+02万股(其中A级客户认购800万股，B级客户认购400万股)。发行价格为6.96元/股(定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%)。
2013 8月19日，诚志股份非公开发行股票预案获得教育部、财政部核准。目前，非公开发行方案正在获得中国证监会核准。
值得一提的是，通常情况下，高管可以在二级市场买入自己公司的股票，尤其是在市场下跌的时候，监管层鼓励高管买入自己公司的股票以维持稳定。但是，他们为什么不能向管理团队增发股票呢？目前没有权威答案。
模式5:混合所有制投资基金
国企管理团队与国企设立混合所有制基金，目前还没有明确的政策。在“没有法律的明确许可是不可能的”的现实情况下，混合所有制投资基金模式是否可以复制到其他国有企业，值得探讨。其中，晨间模式颇具新意。
陈达创投成立于2000年4月，是中国第一批按市场化运作方式设立的本土创业投资机构，现已发展成为中国规模最大、投资能力最强、影响力最大的创业投资机构之一。