海通战略:中小企业十倍股回顾
1，中小企业涌现“十倍股”
以最低价为筛选标准，中小企业中涌现出84只十倍股。我们从“历史最大涨幅”、“迄今价格涨幅最低”、“上市以来涨幅”三个维度筛选中小盘十倍股。“史上最大涨幅”的维度是找出自上市日以来涨幅达到10倍的股票。时间顺序区间为上市日至2019年4月30日。相对于历史最低价涨幅超过10倍的中小盘股票有543只，中小板325只，创业板218只。截至2019年4月30日，创业板上市股票755股，中小板上市股票931股，因此中小板10倍股和创业板10倍股占比分别为34.91%和28.87%。“最低价到现在”的维度是找出从最低价到现在涨了十倍的股票。筛选方法是找出2019年4月30日收盘价比历史最低价涨了十倍的股票。在“至今最低价”维度，有84家中小盘，出现了67家中小盘，占比7.20%，出现了17创业板。“上市以来涨幅”的维度是寻找自上市日以来仍有10倍涨幅的股票。筛选方法是寻找2019年4月30日收盘价较上市日上涨10倍的股票。在“上市以来涨幅”维度中，中小企业27家，中小企业21家，占比2.26%，创业板6家。如果放宽标准，关注相对基价涨幅超过5倍的中小盘股票，在“史上最大涨幅”这个维度上，中小板板块有1159只股票，中小板有648只股票，占比69.60%，创业板有511只股票，占比69.60%。在“至今最低价涨幅”维度下，中小企业294家，中小企业204家，占比21.91.92%，创业板90家，占比11.92%。在“上市以来涨幅”维度下，中小企业104家，中小企业64家，占比6.87%，创业板40家，占比5.30%。对比上述三个维度的统计样本，我们认为选择自最低价以来仍取得十倍涨幅的股票作为十倍股的研究样本，不仅可以排除粉饰数据、情绪投机等因素对上市初期涨幅波动的影响，还可以挤出牛市带来的泡沫，在更理性的环境下衡量股票的涨幅。
中小盘股票打十倍主要是在中小盘牛市阶段。如果把市场单边上涨定义为牛市，单边下跌定义为熊市，区间波动定义为震荡市，那么熊市和震荡市都称为非牛市。中小板历史上经历过两次牛市，分别是2008年6月到2008年6月，2008年6月到2008年6月。创业板由于成立较晚，只经历了一轮牛市，即2月12至6月15。从指数涨幅来看，2008年6月11至6月11，中小板指数涨幅为241%，而同期上证指数涨幅仅为91%。从12年2月到15年6月，中小板指数上涨了240%，创业板指数上涨了590%，而上证综指仅上涨了180%。绝大多数中小盘股票都是在中小盘牛市阶段出现的。第一轮牛市(2008年11月到2008年11月)，第二轮(12到15)有18十倍股。牛市时期(12年2月至15年6月)创业板有148十倍股，而非牛市时期创业板只有21十倍股，牛市时期创业板十倍股数量是非牛市时期的7.05倍。
2.十倍股份概述:行业、估值和市值。
中小盘股份的背后，是新兴产业的路线图清晰。策略话题——十倍股我们有什么特殊基因？-20160830”，观察每一轮牛市中十倍股的行业分布，可以清晰地看到背后的行业轮动和行业变化。从产业周期来看，1990到现在* *经历了消费制造(1990-2000)、工业制造(2000-2010)、智能制造(2010-至今)时代，每一个65438，具体到中小企业，都集中在TMT+医药领域。10倍股中小企业84家，其中中药18，电子元器件14，计算机8家，传媒6家，通信、农林牧渔4家，基础化工、机械、国防军工、家用电器3家。这种分布背后的产业背景是，2010左右，我国主导产业逐渐向先进制造业和新消费主导的新兴产业转移，包括医药、移动互联网、互联网+、人工智能、5G等。在医疗领域，2009年作为“新医改”元年，政府开始加大医疗投入，基层医疗得到加强，基本药物制度得到推进。18提出医改新要求:公立医院改革、医保控费、药价改革等新政，生物制品、医疗服务从中受益。在电子领域，2008年，苹果和谷歌两大巨头引领美国开启新一轮创新周期，全球新一轮产业周期开始。在技术外溢的背景下，移动互联网的浪潮开始席卷中国，中国成为这一轮创新周期的重要跟随者。依托于移动终端的快速崛起，13年，互联网逐渐渗透到医疗、教育、金融等传统行业和手游、智能家居等消费服务行业，期间诞生了乐视、卫宁软件、掌趣科技等细分行业的龙头。随后，16年工业4.0启动，17年首次将人工智能写入政府工作报告，从产业政策上推动了人工智能在智能家居、汽车、医疗机器人、无人系统的应用。
市值小，空间大，十倍股份初期市值20亿左右，目前市值220亿左右。从市值和估值分析十倍股份，市值的增长反映了企业经营状况的变化，估值反映了市场的预期变化。从市值来看，由于a股上市审核制度耗时长、门槛高，退市少，上市公司具有并购优势和壳资源优势，而小盘公司弹性空间更大。统计显示，中小板十倍股上市初期的市值中位数为654.38+0.885亿元，其中654.38+02、654.38+0-2亿元、654.38+05、30-50亿元、654.38+06。股价最低点的中值市值为8.05亿元，其中市值低于5亿元的14家，市值55438+0亿元的37家，市值1-2亿元的20家，市值20-30亿元的7家，市值30-50亿元的2家，市值50亿元以上的4家。与中小企业相比，十倍股初始市值较小:创业板十倍股市值中位数为24.98亿元，所有创业板股票市值中位数为2.251亿元；中小板上市初期10倍股市值中位数为654.38+0.698亿元，低于中小板30.48亿元的总中位数。股价持续上涨后，中小盘十倍股市值中位数为22.651亿元，其中市值低于50亿元的股票3只，市值在50-10亿元的股票15只，市值在300-500亿元的股票10只。对比各自板块，目前创业板十股市值中位数为261.36亿元，高于全部创业板的38.79亿元，中小板十股市值中位数为6543.8+0.7867亿元，高于中小板的49.99亿元。
十倍股的估值和其他股票没有明显区别。上市初期PE 40倍左右，目前28倍左右。统计显示，中小盘十倍股的PE(TTM，下同)估值中位数为42.86倍，包括17、30-50、50-70、12、70-100、65438。其中10倍以下估值4家，10-20倍估值38家，20-30倍估值23家，30-40倍估值11家，40-50倍估值4家，50倍以上估值4家。创业板X股相对于各自板块的初始估值较高，中小板没有明显差异:创业板X股上市初期PE中值为47.10倍，高于所有创业板X股上市初期PE中值31.89倍；中小板上市初期的PE中值为42.44倍，等于所有中小板的41.92倍。受近三年市场调整影响，目前中小盘十倍股PE中位数为28.71倍，其中10、10-30倍35、30-50倍19、50-100倍650。与各自板块相比，创业板十股当前PE中位数为63.65倍，高于全部创业板股票38.37倍，中小板十股中位数为26.51倍，低于全部中小板29.66倍。
3.十倍份额增长源动力:业绩
牛股背后的业绩快速增长。长期来看，股票就是称重机。从长期来看，基本面决定股价的涨跌。DDM模型中股价上涨的核心因素之一是利润增长。统计显示，中小盘十倍股的上涨有坚实的基本面支撑。创业板十倍股从上市到2018的净利润复合增长率与中位数相比为33.81%。净利润复合增长率比所有创业板上市股票高7.27%，比所有a股高8.13%，比所有中小板上市股票高24.07%，比所有a股高6.81%。用ROE中位数(TTM)验证，10倍创业板股票上市到2018年ROE(TTM)15.00%，高于2018年所有创业板股票到ROE(TTM)13.58%，以及所有a股到12.05。中小板上市2018年10倍股对ROE(TTM)13.70%，高于所有中小板股票2018年对ROE(TTM)12.79%，所有a股12.05%，10倍股ROE(TTM)。结论是一样的，就是利润的高增长为股价的持续上涨提供了坚实的基本面支撑。
股价上涨10倍，收益贡献了90%。进一步研究十倍股价上涨的源动力，分解股价波动，将股价变动分解为估值变动和利润变动两部分。我们以84只中小盘十倍股为样本，统计发现其各自股票自最低点以来的年复合增长率中值为29.17%，而十倍股的PE(TTM)从最低点到19/04为2.90%，十倍股的EPS从最低点到2018为27.99%。
风险提示:超预期上行:国内改革大力推进，超预期下行:中美关系恶化。
(文章来源:股市Xunce)
郑重声明:发布本信息的目的是传播更多信息，与本网站立场无关。