投资数字11柳峰:投资最重要的是“对与错”

本文是《上海证券报》独家专访柳峰的学习笔记。

柳峰简介:

柳峰的投资风格生不逢时，不对冲，不杠杆，不做空，不做复杂的衍生品，始终保持高位，单边做多，赔率优先下分散潜伏，概率和赔率统一时关键突破。

柳峰把市场分为两种:有形的和无形的。强者要深入学习让盲区消失，各方面都要看到。弱者只要不被呈现就应该是看不见的。

柳峰根据自己的情况构建了一个“弱系统”，即假设自己看不透这个市场的大部分东西，只能等待它简单的呈现，强调“简单”和“呈现”两个字。

看不到收益不要紧，得到了会更开心，看不到风险，就要等着它出现，看得见，这也是柳峰喜欢大跌的股票的原因。

很多事情虽然事后看来是必然的，但事先都是偶然的；也有很多事情，事后看来是偶然的，事先却是必然的。关键是赔率和常识，用赔率抵御风险，用常识增加确定性。

柳峰的反转不是真正的反转，而是一个在观点激荡时敢于交换观点的人。柳峰的转变只是形式上的，但他的内心实际上承认对方的观点。

柳峰最喜欢的是，公司基本面没问题，但因为风格而被市场看重。然后就是企业被市场怀疑的问题，就像生病一样，没爆发的时候容易被忽视，严重的时候会很担心。柳峰只寻找那些不是很强壮的人，但至少是年轻人，你在他病得最厉害的时候照顾他。

如果不熟悉某个行业，柳峰只会正直，只会选择大家都知道的，相对认可的标的，不会选择自己觉得好的标的，这也就不足为奇了。在熟悉的领域，会有惊喜，可能会选择一些不同市场的标的。但是做哪只股票不是由熟悉和不熟悉决定的，而是由机会决定的。

柳峰更喜欢尚未被诠释的品种。我可能持有被解读的品种但不会建仓，即使后面还有很大空间，我也不会买入。柳峰不会这么做，因为一只股票背后还有很大的机会。我想的更多的是会不会吃亏。

柳峰在选择标的的时候会更多的从博弈的角度去思考，但是有时候他没有博弈的心态，就是从纯投资的角度去持有。

尽可能多思考，但不要老态龙钟。不要介意犯错误。冲动不一定是坏事。不管是什么，做好自己该做的，哪怕没有更大的损失和恐慌，哪怕是非常不能接受的。

淡化得失很正常，但是我们面对的得失太大了。轻描淡写是自欺欺人和麻痹大意，违背了投资中的诚信品质。柳峰认为最重要的是“对与错”，与得失无关。

柳峰最喜欢的一句话是“做你知道你不能做的事”。知道自己不能做什么是“得失”，做什么是“是非”。

子曰:“困而不知，不如学”。

我知道需要自己去经历，但是失败的路太多了，所以只能祈祷自己足够幸运，能遇到一条成功的路，然后提炼总结，复制。

学的东西比较好，但是只适用于简单的环境，复杂的模式应付不来，因为复杂是因为不容易被识别和借鉴。即使事后回头看，你会感叹它老得像座山，但那时，你还是会认为这是第一次。

所以，光有学习能力是不足以应对市场的，还要“思而知之”。所以，思维能力比学习能力和丰富的经验更重要。

靠天赋和素质是走不远的。它必须依靠科学的训练、系统的学习和独立的思考，最终形成恰当的是非标准和行为准则。

世界应该既有简单的一面，也有复杂的一面，可以被我们感知，不可以被我们感知。

柳峰倾向于找到可感知的方面来坚持，然后放弃复杂的方面。解释复杂其实是一种贪婪，要放下一切贪婪。反过来，不敢面对简单就是恐惧，也是需要放下的。

在市场上，方向很简单。为什么喜欢看一只股票的最高点和最低点？因为它代表了最简单的思维。什么是复杂？节奏很复杂。简单的东西需要坚持，这是我们存在的根本，但也要警惕被复杂侵蚀，两种思维应该并存。

在投资方法上，一开始要选择一个不需要经常改变的方法，这样会形成思维的复利，所以更多的是在自己的投资框架内进化。

过去，当柳峰不确定时，他会继续交易，目的是感受他的内心。你喜不喜欢？因为人有时候会被自己的需求所迷惑，而你直到得到满足才知道自己真正想要的是什么。位置调整的过程就是你不断满足自己。

集中投资意味着你只有一颗子弹。要击中猎物，对精度的要求非常高；多样化有几十发子弹，难度会低很多。一个喜欢集中的人变得分散，他面临的难度就降低了。

在牛市中，收益率不会下降，因为牛市中机会很多，牛市中分散不如集中，不用担心遇到冷门，错过牛市；熊市中，躲的机会肯定会因为机会少而减少，但也会减少踩雷的机会。所以这在熊市中是等价的，长期来看影响不大。

柳峰在15入行的时候，杜兰花生只有三次机会，大部分应该是常见的机会。这是市场的常态。我觉得正确的做法是自动配合你在做什么样的操作。放弃小聪明，确保自己永远在市场上。当不同标准下建仓的仓位有涨有跌，你大概能感受到市场的估值体系是如何变化的。

当我们身居高位的时候，要做计算，要量化。高位买入是强者的权利，以后你应该能看清楚详细的账目。为什么散户有时候会亏很多钱，因为高位的时候想象无限，低位的时候就死了。

这个世界上很多看似荒诞的事情都有其合理性，否则荒诞不可能长久存在。表面上的荒谬一定是错位的。偏执的假设和臆断，高层次是荒谬的，低层次却是一种智慧和常识。这就是我说的不做调研就选择的意思。

选择就是在另一个地方匹配不同阶段的市场方法和观点，把注意力从看得见的地方转移到看不见的地方去想象。

当你知道你无法避免系统风险的时候，你会把每一天都当成大崩盘的前夜，这样会避免一些脆弱的机会。

投资最大的风险就是在牛市买低质量的股票，熊市的亏损其实是埋在牛市里的。在牛市中，柳峰只会持仓，不会建仓。我不会逃离牛市的顶部，但也不会在牛市中期买入股票。虽然那时候赚钱轻松快捷，但不符合我的开篇点。

开仓需要处于绝对安全的状态，而持仓，只要没有更好的机会替代，我就持仓。我很少关心股票会不会涨，还有多少空间。我考虑的更多的是哪个更安全，更安全我就换掉。

总之，满仓是用来抵御系统上行的风险，选股是用来抵御系统下行的风险。