刘峰崇仓中药谷
8月12日晚间，海康威视披露2022年半年报。自上市以来，这是海康威视首次出现半年度净利润同比下滑，增收不增利。2022年上半年，海康威视营收372.58亿元，同比增长9.90%；归母净利润57.59亿元，同比下降11.14%。股价方面，虽然跌幅较第一季度收窄，但第二季度仍录得9.73%的跌幅，今年以来跌幅已超过35%。
然而，私募大佬柳峰不畏逆势，大规模增持海康威视。二季度斥资66亿元增持654.38+880亿股，环比增长近90%，位列第四大流通股东。同一阶段，张坤的“易方达蓝筹精选”已退出海康威视前十大流通股东。
事实上，柳峰已经爱上海康威视两年多了。2020年三季度，王源基金(1号，夏高义林山，风柳齐)进入海康威视前十大流通股。此后，柳峰控股海康威视的交易成本一直在6543.8+06亿元左右，而柳峰如此重金加码海康威视是福是祸？
值得注意的是，在这两年中，柳峰两次减持海康威视。粗略估计，柳峰两次获利23-30亿元。自2020年第三季度以来，柳峰的持股量几乎翻了一番。据不完全统计，柳峰建仓成本约为30-32元/股。以海康威视最新股价33.41元/股计算，柳峰可能略有盈利。
逆势加仓90%，柳峰16亿“豪赌”海康威视。
今年二季度，柳峰管理的高一林山1王源基金增持海康威视65438+8800万股，环比增长89.52%。截至二季度末，基金产品持有海康威视3.98亿股，占总股本的4.22%。按照海康威视二季度交易均价3.513元/股计算，其期末持股约为66.04亿元，持仓市值高达65.438+044亿元。
海康威视前十大流通股东中，高邑林山1王源基金也从一季度的第五位上升至第四位。
今年第二季度，海康威视股价一度大跌，原因是有传言称其可能受到美国制裁。5月5日，有消息称，海康威视可能被列入美国财政部的SDN名单。当日，海康威视股价听到跌停，第二天继续下跌9%。在10交易日期间，其股价一直跌至30元股附近。人们普遍猜测，柳峰很可能在此期间逆势增仓。
除了柳峰，海康威视还被许多顶级基金经理持有。2020年下半年，海康威视受到张坤、刘艳春、谢志宇、周英波等多位基金经理的大力追捧。截至2021一季度，海康威视公募基金总市值增长近300亿元，位居公募基金第一。本季度，海康威视进入了张坤“易方达蓝筹精选”和刘艳春“景顺长城新兴成长”的前10位。
同年四季度，瑞源基金一次性出动6人调研海康威视，陈光明、傅鹏博、赵峰三大巨头更是罕见同框。
时隔一年，张坤的“易方达蓝筹精选”持有海康威视654.38+0.26亿股，对应期末市值5654.38+0.66亿元，海康威视一度位列其第四大重仓股。同一阶段，该基金产品还位列海康威视第八大流通股。截至今年二季度末，“易方达蓝筹精选”已退出海康威视前十大流通股东。
从持有时间和持仓变动来看，上述基金经理大多在股价上涨和高波动时买入。很多时候，机构在股价上涨时成为推动市场上涨的深水炸弹，在市场下跌时成为击碎市场的主力，吃了不少亏。
根据2021中报数据，* * 1389家机构持有海康威视股份。2022年中报数据显示，392家(更新)机构持有海康威视股份。
经过梳理，自2021三季度以来，柳峰控股海康威视的交易成本在6543.8+06亿元左右。对海康威视如此“豪赌”实属罕见。牢牢持有海康威视并大幅增持的柳峰是福是祸？
两次套利减持后，股本翻倍或小幅浮动。
从持仓数据来看，柳峰与“安防龙头”海康威视相恋超过2年。自2020年第三季度以来，持股数量从231万股增至3.98亿股，股本增长近一倍。据不完全统计，高一林山1王源基金持有海康威视的成本约为每股30-32元。最新股价33.41元/股，柳峰持有海康威视或略有浮盈。
2020年三季度，高义林山1王源基金成为海康威视前十大流通股股东之一，持有231万股，期末市值约88.03亿元。
2020年二季度末，海康威视第十大流通股东持股4554.7万股。也就是说，高邑林山1王源基金至少在随后的三个季度买入了65438+8600万股。当年二季度海康威视股价在26-30元/股左右，三季度在29-39元/股，期末持仓市值已经过百亿。
如果柳峰在三季度直接买入2365438亿股，按照36.86元/股的均价计算，成本约为85亿元。如果二季度买入，三季度加仓，柳峰的平均买入价格约为35元/股，他的成本约为81亿元。
今年四季度，高义林山1王源基金增持海康威视19万股，至2.5亿股。此阶段公司股价持续上涨，股价在3.6-48元/股之间，均价约45元/股，对应成本约8.6亿元。
至2021一季度，基金减持海康威视3500万股，至215万股。本季度，海康威视股价一度涨至67元/股上方。如果海康威视股价在高点减持3500万股，高利润约23.5亿元；如果以均价58.56元/股计算，则盈利20.5亿元。由于股价大幅上涨，即使减持后，最终持仓市值仍保持在6543.8+02亿元左右。
随后的两个季度，高义林山1王源基金维持了之前在海康威视的持仓。但由于股价下跌，2021三季度末持仓市值较上季度减少20亿元。当年四季度，基金继续减持海康威视11.2万股，至2.04亿股。当时股价有波动。按照均价51.77元/股计算，该基金获利约5.8亿元。
综上，柳峰两次减持海康威视获利23.3-29.3亿元。
2022年一季度，海康威视股价从51元/股跌至37元/股，累计跌幅超过22%。本季度，高义林山1王源基金增持海康威视620万股，至21万股，期末持仓总市值降至86亿元。在这一阶段，按照46元/股的均价，柳峰对应的成本约为2.8亿元。
收支不匹配，业务已经高度碎片化。
对于是否会被美国制裁的传闻，海康威视管理层在半年报业绩说明会上表示，如果美国没有理由制裁一家公司，由于海康威视的业务覆盖151个国家和地区，那么这样的制裁对美国的信用是一种损害，相信还没有到这一步。同时，业界对此普遍不担心。即使在最悲观的假设下，如果不考虑海外业务的贡献，根据东吴证券的测算，预计公司2022年归母净利润为654.38+050.45亿元，是完全保守估计给出的PE的20倍，也高于木前海康威的估值。
同时，海康威视管理层认为，中国经济下一个10年和15年将是一个非常好的时代，也将是海康威视非常好的时代。“中国有14亿人口，我们不必太悲观。从原来的机会导向转变为运营导向和创新导向是一个很好的机会。希望中国有更多的公司变得更加成熟，抓住这个机会，让中国的产业更上一层楼。我也希望中国投资者给我们一个机会。
业内指出，海康威视的业务已经高度碎片化，渗透到中国经济的每一个环节，场景层出不穷。再加上股票更新和数字化升级，实际上海康威视与中国GDP高度耦合，相当于GDP增长+。如果不认为中国GDP会负增长，长期来看海康威每年大概率正增长。从中报来看，虽然第二季度净利润受到疫情打击，但营收仍保持正增长。
对于第二季度净利润负增长，也是前期投入较大。在业绩说明会上，管理层也多次表示，出于对未来的乐观，公司将继续保持技术研发投入，继续夯实智能技术基础，并不断丰富智能设备类型，集中力量挖掘智能应用效果，为公司在智能物联网领域的稳健发展保驾护航。
半年报显示，2022年上半年，公司在R&D投资46.75亿元，同比增长20.56%；公司管理费用654.38+0.2亿元，同比增长36.28%。
有分析指出，在第二季度疫情的冲击下，收入和费用会出现不匹配，因此利润的短期波动可能并不能说明什么问题不会影响其长期发展方向，甚至可以指导公司未来的增长方向，因为费用的方向往往是在增长结果之前进行的，这是一个领先指标。
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