生物医药行业:细分领域龙头将保持高速增长。

整体业绩向好，内部分化加剧。截至报告发布日，医药行业已有206家企业发布业绩预告，其中43家预增，77家微增，6家扭亏，合计占比61.16%。受医保控费政策影响，板块内企业分化明显，高景气板块龙头企业继续保持高速增长，辅助用药占比高的企业面临业绩下滑。从子行业来看，分化较大，预测年报增长(预增+微增+亏损)的比例不同。最高的是医疗器械81%，其次是化学原料药75%，化学制剂64%，医疗服务63%，医药商业57%。比例在50%以下的有两个子行业，分别是中药49%和生物制品。

公司年报展望:我们对重点跟踪的38家上市药企2018年年报业绩展望如下:东城药业等8家公司净利润增速超过40%，爱尔眼科等15家公司净利润增速在20%-40%，云南白药等13家公司净利润增速在0-20%。

投资建议:

即将进入年报披露季，将是行业暂时忽略政策扰动、转暖的时间窗口。2018和2019Q1表现优异的企业有望在此期间脱颖而出。从医药板块年报情况来看，在医保控费压力下，内部分化已经越来越明显，高景气细分领域龙头将继续保持高速增长，而辅助药占比高或核心竞争力低的仿制药企业面临业绩下滑。我们继续关注以下主线:①CRO、CMO领域将充分受益于行业创新升级的浪潮，建议关注凯莱、药明康德、石爻科技；②核医学领域不受产业政策影响，受益于配置证书市场的大幅扩张。建议关注东城药业、中国同福；③特色原料药产业链价值显著提升，具有较强的升级改造潜力。建议关注斯太利、福祥股份；④口腔医疗及相关耗材充分受益医疗消费升级，建议关注正海生物、通策医疗；⑤此外，创新储备丰富、仿制药销量较小的公司仍值得长期关注，如科伦药业、海辰药业、洪倩药业等。

风险警告:

1)政策风险:医药行业受到各种政策的严格监管。在医保资金紧张的背景下，一系列降价控费政策出台，可能给行业带来不确定性；2) R&D风险:医药是创新驱动型行业，投入大，难度高，周期长。如果研发出临床价值突出的新药，会给企业带来质的飞跃，但同时也存在R&D失败或进展比预期慢的可能；3)系统性风险:虽然医药板块具有一定的防御属性，但如果市场出现系统性风险，指数大幅波动，医药板块必然会受到影响。

(文章来源:平安证券)