小儿美中医龙头
临近2020年底,回顾全年表现,受公共卫生事件引发全球股市大幅下跌带来的* * *震荡效应,以及中美持续摩擦、美国大选高度不确定性和公共卫生事件持续发酵带来的经济活动“间歇性震荡”影响,香港股市全年震荡。
但值得注意的是,随着香港市场新经济浪潮的涌动,笔者认为2021港股市场的新亮点之一可能是SaaS公司。在这一细分领域,将继续涌现出包括综合管理SaaS公司、垂直行业整合SaaS公司在内的一批赛道领袖,在业务收入规模、产品矩阵布局、客户生态结构等方面呈现快速增长趋势。
基础改革红利继续释放。
港股可能迎来戴维斯双击下的“复苏”
目前,在各种事件的影响下,中国经济已经率先企稳,M2增长率与名义GDP增长率的剪刀差已经达到10%。拜登上台后面临的最主要问题是疫情防控和疫情后美国的经济复苏,这可能会在一定程度上缓解中美之间的短期博弈氛围。
最近我们也看到,国际上很多顶尖的疫苗公司都公布了新一期临床试验的结果,总体疗效普遍高于90%。因此可以预计,疫苗的推出可能比大家想象的要快,有望带动全球尤其是欧美在2021年中后期重新进入复苏通道,全球资产重新配置有望启动。
在全球价值重估趋势下,中国优质资产的高性价比进一步凸显,有望吸引境内外资本配置。对香港市场而言,较高的投资安全边际、股票供给的不断优化和中概股回归市场、内地资金加大对香港市场配置的趋势以及低利率环境,都增加了投资港股的边际上升动力。
就当下而言,6月份以来,AH溢价指数快速上涨,10月初达到149.28。目前AH溢价已经逐渐扩大到五年来的高点,很多板块都处于“非理性”的估值状态,这其实也进一步说明了香港市场投资的性价比。比如金融板块,目前券商、保险公司、银行的保费率分别达到110%、113%、37%,较6月初上涨20-30%,直接导致AH保费快速膨胀。此外,港口航运、钢铁、有色、高速、航空板块整体AH溢价处于高位。这些低估值板块中的很多公司,未来将面临潜在“经济复苏”带来的业绩弹性恢复和估值重估的双重机会。
新经济下的龙头企业
美团、腾讯等公司具有长期高配置价值。
美团是国内最大的本地生活服务电商,涵盖餐饮、外卖、酒店、旅游、出行等多个品类。最近又加入了本地生活服务行业,通过餐饮外卖、本地超市、同城配送的协同效应,大大拓展了消费场景。预计到2023年,生活服务业市场规模有望达到33万亿,其中生活服务电商市场规模有望超过8万亿。
从现有业务看美团未来空间,餐饮配送、非餐即时配送、生鲜配送将成为新的增长引擎,可能改变部分传统电商消费者的消费习惯,将原来的配送周期从1-5天缩短到0.5-1小时。同时也改变了部分购物者在大型超市的消费习惯,无需线下购物,线上下单即可满足所有需求。
作为行业大玩家之一,美团拥有超过654.38+0.25万日骑手,4.5亿年交易用户,业务覆盖2800多个县市。种种优势有望成为公司本地生活服务的核心竞争力。目前新零售竞争格局比较激烈,“入口+流量+场景,供应链+分销”的模式也不尽相同,但美团无论是从资金实力、业务基础,还是持续扩张能力,都有非常强的实力。
腾讯是中国最大的互联网科技巨头,目前在游戏、金融服务、社交增值三大领域拥有明显的领先地位。微信和QQ的月活用户分别超过654.38+0.2亿和6.5亿,微信流量变现还处于初级阶段,包括微信官方账号、小程序、视频号、小店、直播等。,这将大大增加用户使用微信的时间,增强其流动性。游戏业务作为公司的老线,拥有绝对领先的游戏分发平台和用户拓展能力,而腾讯绝对拥有最重的话语权,持有全球大部分优质游戏公司的股权,形成游戏全球化的联动能力。
不仅如此,腾讯在音乐、直播、视频、文学等细分领域构建泛娱乐产业圈,强化IP价值和文化价值的承载,以“技术+内容”推动更高效的数字文化生产和IP建设,持续打造跨平台、多领域的业务拓展模式。
此外,生鲜超市无疑是疫情后消费零售行业的新亮点,传统的可选消费区域继续受益于中国庞大的人口基数。下一阶段的消费是内循环的重要驱动力,随之而来的是新商业模式创新的无尽想象。
腾讯虽然是一家互联网公司,但一直保持着长远的投资眼光,从过去的科技领域向消费领域扩张,投资了包括BBK、永辉、万达、一品鲜、盛兴游喧、喜茶、Tims Coffee、李嫣等在内的众多消费企业,并不断布局智慧零售战略和大消费赛道。所以对于腾讯来说,公司的创新和创意并不局限于科技领域,未来会有更大的空间。
明年香港市场的新机会可能在SaaS公司
过去,香港市场可以说是在“风暴”中前行。香港股市一度成为全球估值洼地。人气低,赚钱效应低,导致市场投资热情远不及a股市场和其他海外主流市场。
但近年来,香港释放市场制度红利、提高长期流动性和融资能力的决心没有改变。事实上,无论是香港证监会还是港交所,还是政府管理职能高层,近年来都对香港市场化地位的长期出路进行了反思。
从HKEx的行动来看,也进行了历史性的改革,以便创造更舒适的投资环境和引进国际机制。一系列标志性事件,包括MSCI亚洲系列指数产品落户香港,港交所大刀阔斧深化改革迎接多家“中概股”二次上市,香港证监会加强监管完善制度基础,恒生指数大改同股不同权公司和二次上市公司选股范畴, 不仅为港股市场注入了更多活力和多元化的投资渠道,也为香港作为国际金融中心的实力和潜力增添了砝码。
中概股长期回归路径的发布,阿里、小米等“新经济”公司纳入恒指成份股,恒生科技指数的建立,其实都在诠释港股的生态变化。在这个过程中,我们看到了许多具有创新精神、核心制造能力和品牌管理能力的公司踏足香港市场,其中包括许多科技型公司、创新型医药和医疗器械公司、可选消费公司和高端设备制造公司。
香港在上市制度的规范性、融资的便利性等方面的优势依然明显,这将吸引我们身边越来越多“耳熟能详”、“小而美”的公司上市,极大地丰富港股的长期投资范围。具体来说,例如,一些SaaS公司将继续受益于办公效率和管理效率提高所带来的软件服务设计。在过去粗放式发展过程中,我国劳动报酬占比长期过低。未来中国必须摒弃传统的粗放型发展方式,依靠转型升级发展经济,劳动报酬在国民经济中的比重将不断上升,从而倒逼企业不断提高人的效率。所有的效率提升都需要强大的软件工具的支持,从而带动我国企业软件行业迎来黄金发展期。
在这一细分领域,将出现一批赛道细分的领军企业,包括通用管理SaaS公司和垂直行业整合SaaS公司,在业务收入规模、产品矩阵布局和客户生态结构上呈现快速增长趋势。这些“小而美”的公司有机会在行业和公司爆发的机遇下脱颖而出。我们觉得这些“从小到大”、“细分龙头”有机会继续成长,包括医药、科技、新能源、消费。
(作者是德邦基金海外与组合投资部业务总监。本文观点仅代表作者个人观点,不代表红周刊立场。对个股的参考仅为举例分析,不做投资建议。)